1、产地概况      

       本期坑口市场整体维稳运行，山西、内蒙在疫情管控背景下价格继续走平；陕西地区上周末至本周初因销售不畅，出现价格高位回调，但本周二开始有所企稳，进入涨跌互现状态，到周四开始，市场有明显回暖迹象。

       大秦线方面，此前持续维持20万吨/天左右的日运量，本周三开始随着检修结束、司机到岗，回升至40万吨/天左右运量。

       产量方面，山西、内蒙依旧受限于疫情干扰，存在主动或被动减产现象，鄂尔多斯日产降至220万吨/天附近，陕西生产情况稳定，自大会结束以后稳步增产，连续两周日均产量上涨5-10万吨/天。

 

2、港口动态

       环渤海和江内市场需求表现“冰点”，下游继续观望，货主悲观情绪增加，价格保持逐日阴跌走势。但本周华南进口招标释放，加上可供货源偏紧，中标价表现尚可，进口煤价止跌走稳。

       库存方面，港口调入改善有限，日均134万吨/天，吞吐量出现明显下滑，日均137万吨/天。锚地船舶维持在120艘上下，预到船舶下降明显，从30艘左右下降至10艘左右。

       截至11月3日，环渤海港口库存合计1792.8万吨，环比上周库存下降46万吨，同比往年偏低72.9万吨。

 

3、下游市场

       近期国内气温较往年同期整体偏高1-2℃，电力供暖消费淡季表现持续，耗煤量略低于往年同期，加上对高价的抵制情绪，下游电厂多维持长协拉运，整体库存维持高位平稳。

       截止11月1日，沿海八省电厂日耗168万吨，同比偏低3.06%。内陆十七省电厂日耗321.2万吨，同比偏高0.88%。库存方面，沿海库存同比去年增加32.55%，内陆库存同比去年增加41.09%。

       非电方面，整体负反馈持续进行，生产、采购氛围偏淡，但部分化工和水泥需求回暖，负荷小幅提升。

 

4、前沿评析

       短期来说，九游会认为坑口市场已经率先企稳，港口市场后续下跌空间有限，现阶段会维持稳中偏弱状态，而入冬前仍有一轮采购需求释放，大概在11月中旬左右有所体现，带动市场止跌回升。

       中期来说，市场走势关键点还是在于疫情对产地、铁路环节管控放松的时间节点。下为沿海市场供耗边际变化推演：

       根据沿海市场的供耗关系变化来看，现阶段市场的即时供耗仍处于弱平衡状态。若疫情管控在当下时点放松，供应回归。在12月中旬需求完全释放以前，市场会是持续的供应溢出，这部分溢出也会平抑港口流动性紧张带来的结构性问题。

       若供应在11月中旬以后回归，那么市场在12月以前仍将处于弱平衡状态，港口流动性问题则必然在“日耗入冬”前发酵，11月中旬-12月上旬将仍有持续上涨风险。

       Ps：预测假定今年11-12月进口煤到货量不低于2900万吨/月；